Evaluatie prijsvoorspellingen Goldman Sachs
Posted: 17 Apr 2013, 11:38
Introductie:
Recent werd er veel aandacht geschonken aan de voorspelling door Goldman Sachs (GS) dat de goudprijs in de nabije toekomst sterk zou stijgen. Ikzelf maak serieuze bedenkingen bij de waarde van die voorspellingen, en als tegenargument heb ik daarom een evaluatie gemaakt van de prijsvoorspellingen van Goldman Sachs over de afgelopen jaren.
Hiervoor heb ik met Google van 2007 tot 2013 jaar per jaar gezocht naar de sleutelwoorden "Goldman Sachs" en "gold price", daar deze meestal de prijsvoorspellingen als resultaat geven. De informatie heb ik dan uitgeschreven en vergeleken met de effectieve goudprijs (PoG) over de jaren.
Analyse:
2007:
GS gaf het advies om goud in 2008 te verkopen, omdat die vanwege de vastgoedcrisis dan zou pieken. GS argumenteerde echter dat de Fed een recessie zou vermijden door de rentetarieven te verlagen, en dat de PoG daarom zou zakken. De Fed slaagde echter niet in haar opzet, en GS faalde dus in het voorspellen van de sterke PoG stijging na 2008, omdat zij ervan uitging dat de Fed de crisis zou meester worden.
2008:
Eind 2008 voorzag GS een daling van de PoG ten gevolge van de crisis, dan een stijging vanwege de geldcreatie door de Fed, gevolgd door een sterke daling omdat de Fed zo de markten zou kalmeren. De PoG steeg echter zeer sterk door, dus ook hier overschatte GS de capaciteiten van de Fed.
2010:
GS voorspelde correct een stijging van de PoG, ten gevolge van de QE's. Op korte termijn (3-6 maanden) was ze hier vrij accuraat in, maar op langere termijn (12 maanden) zat GS systematisch onder de uiteindelijke PoG, gezien de scherpe stijgingen in 2011.
Ook interessant was dat GS een piek in de PoG voorspelde voor 2012, aan een niveau van $1750/ounce, een sterke onderschatting dus in zowel tijd als hoogte.
2011:
Begin 2011 voorspelde GS correct dat de piek niet in 2012 zou plaatsvinden maar wel in 2011 (dat bleek augustus-september te zijn). Vlak voordat deze stijging zich inzette voorspelde GS nog een piek van $1940/ounce binnen 12 maanden. Hier zag GS dus heel goed de stijging aankomen, maar zat ze dus opnieuw verkeerd met de termijn en ditmaal boven het niveau.
In de tweede helft van 2011 bleef GS sterke stijgingen voorspellen voor de volgende 12 maanden tot boven $1900/ounce. De termijn was hier juist, maar zij gaf geen indicatie van de scherpe volatiliteit van de PoG en overschatte ook de stijgingen.
2012:
In maart en mei voorspelde GS een sterke stijging op korte termijn, tot $1840/ounce in september en $1940/ounce in 2013. Hier zag ze opnieuw correct de stijging aankomen, en was ook de prognose op 6 maanden zeer accuraat. De PoG hoogte en de langetermijnvoorspellingen waren echter sterk afwijkend.
In december voorzag GS een dalende trend voor de PoG, met boven $1800/ounce begin 2013 en $1750/ounce in 2014. Begin 2013 was er inderdaad een daling, maar de hoogte bleek volledig verkeerde te zijn.
2013:
In februari en april gaf GS aan dat er dalingen zouden komen, maar zat opnieuw ver boven het werkelijke niveau.
Samengevat:
In 2007 voorspelde GS correct een piek en een daling in 2008, maar om de verkeerde redenen. Ook in 2008 behield zij verkeerdelijk vertrouwen in de capaciteiten van de Fed.
Van 2009 tot 2012 voorzag GS correct een stijgingen ten gevolge van de QE's, maar eerst onderschatte en daarna overschatte zij systematisch de hoogte en de snelheid van deze stijging.
Vanaf eind 2013 voorspelde GS correct een daling in de PoG, en op korte termijn lijkt dit ook te kloppen, al zij het dat Goldman het niveau opnieuw verkeerd had ingeschat.
Conclusie:
- GS heeft de crisis verkeerd had ingeschat, en de capaciteit van de Fed om deze te vermijden.
- GS heeft correct de gevolgen van de QE's voorzien, maar wel systematisch het niveau eerst onderschat en daarna overschat.
- GS is er een aantal keer in geslaagd om stijgingen of dalingen te voorspellen kort voor deze tot stand kwamen, maar de gevolgen op lange termijn verkeerd ingezien.
We kunnen dus stellen dat GS een goed gevoel heeft voor timing, vooral op korte termijn, maar dat zij op lange termijn tekort schiet. Er is ook een overdreven optimisme ten opzichte van de capaciteiten van de Fed.
Gezien GS de huidige daling, net als in 2008, toeschrijft aan de toekomstige successen van de Fed vind ik het dan ook bedenkelijk dat de Fed ook effectief de rentevoeten zou kunnen laten stijgen, wat dus het argument van GS ontkracht.
Ik verwacht dan ook een herhaling van 2008, waarbij GS correct de bewegingen op korte termijn kan voorzien, maar de bal op lange termijn volledig misslaat.
Recent werd er veel aandacht geschonken aan de voorspelling door Goldman Sachs (GS) dat de goudprijs in de nabije toekomst sterk zou stijgen. Ikzelf maak serieuze bedenkingen bij de waarde van die voorspellingen, en als tegenargument heb ik daarom een evaluatie gemaakt van de prijsvoorspellingen van Goldman Sachs over de afgelopen jaren.
Hiervoor heb ik met Google van 2007 tot 2013 jaar per jaar gezocht naar de sleutelwoorden "Goldman Sachs" en "gold price", daar deze meestal de prijsvoorspellingen als resultaat geven. De informatie heb ik dan uitgeschreven en vergeleken met de effectieve goudprijs (PoG) over de jaren.
Analyse:
2007:
GS gaf het advies om goud in 2008 te verkopen, omdat die vanwege de vastgoedcrisis dan zou pieken. GS argumenteerde echter dat de Fed een recessie zou vermijden door de rentetarieven te verlagen, en dat de PoG daarom zou zakken. De Fed slaagde echter niet in haar opzet, en GS faalde dus in het voorspellen van de sterke PoG stijging na 2008, omdat zij ervan uitging dat de Fed de crisis zou meester worden.
2008:
Eind 2008 voorzag GS een daling van de PoG ten gevolge van de crisis, dan een stijging vanwege de geldcreatie door de Fed, gevolgd door een sterke daling omdat de Fed zo de markten zou kalmeren. De PoG steeg echter zeer sterk door, dus ook hier overschatte GS de capaciteiten van de Fed.
2010:
GS voorspelde correct een stijging van de PoG, ten gevolge van de QE's. Op korte termijn (3-6 maanden) was ze hier vrij accuraat in, maar op langere termijn (12 maanden) zat GS systematisch onder de uiteindelijke PoG, gezien de scherpe stijgingen in 2011.
Ook interessant was dat GS een piek in de PoG voorspelde voor 2012, aan een niveau van $1750/ounce, een sterke onderschatting dus in zowel tijd als hoogte.
2011:
Begin 2011 voorspelde GS correct dat de piek niet in 2012 zou plaatsvinden maar wel in 2011 (dat bleek augustus-september te zijn). Vlak voordat deze stijging zich inzette voorspelde GS nog een piek van $1940/ounce binnen 12 maanden. Hier zag GS dus heel goed de stijging aankomen, maar zat ze dus opnieuw verkeerd met de termijn en ditmaal boven het niveau.
In de tweede helft van 2011 bleef GS sterke stijgingen voorspellen voor de volgende 12 maanden tot boven $1900/ounce. De termijn was hier juist, maar zij gaf geen indicatie van de scherpe volatiliteit van de PoG en overschatte ook de stijgingen.
2012:
In maart en mei voorspelde GS een sterke stijging op korte termijn, tot $1840/ounce in september en $1940/ounce in 2013. Hier zag ze opnieuw correct de stijging aankomen, en was ook de prognose op 6 maanden zeer accuraat. De PoG hoogte en de langetermijnvoorspellingen waren echter sterk afwijkend.
In december voorzag GS een dalende trend voor de PoG, met boven $1800/ounce begin 2013 en $1750/ounce in 2014. Begin 2013 was er inderdaad een daling, maar de hoogte bleek volledig verkeerde te zijn.
2013:
In februari en april gaf GS aan dat er dalingen zouden komen, maar zat opnieuw ver boven het werkelijke niveau.
Samengevat:
In 2007 voorspelde GS correct een piek en een daling in 2008, maar om de verkeerde redenen. Ook in 2008 behield zij verkeerdelijk vertrouwen in de capaciteiten van de Fed.
Van 2009 tot 2012 voorzag GS correct een stijgingen ten gevolge van de QE's, maar eerst onderschatte en daarna overschatte zij systematisch de hoogte en de snelheid van deze stijging.
Vanaf eind 2013 voorspelde GS correct een daling in de PoG, en op korte termijn lijkt dit ook te kloppen, al zij het dat Goldman het niveau opnieuw verkeerd had ingeschat.
Conclusie:
- GS heeft de crisis verkeerd had ingeschat, en de capaciteit van de Fed om deze te vermijden.
- GS heeft correct de gevolgen van de QE's voorzien, maar wel systematisch het niveau eerst onderschat en daarna overschat.
- GS is er een aantal keer in geslaagd om stijgingen of dalingen te voorspellen kort voor deze tot stand kwamen, maar de gevolgen op lange termijn verkeerd ingezien.
We kunnen dus stellen dat GS een goed gevoel heeft voor timing, vooral op korte termijn, maar dat zij op lange termijn tekort schiet. Er is ook een overdreven optimisme ten opzichte van de capaciteiten van de Fed.
Gezien GS de huidige daling, net als in 2008, toeschrijft aan de toekomstige successen van de Fed vind ik het dan ook bedenkelijk dat de Fed ook effectief de rentevoeten zou kunnen laten stijgen, wat dus het argument van GS ontkracht.
Ik verwacht dan ook een herhaling van 2008, waarbij GS correct de bewegingen op korte termijn kan voorzien, maar de bal op lange termijn volledig misslaat.
) en liet een gefrustreerde goldcommunity achter .... 
